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      隨著人均醫(yī)療保健支出和整體醫(yī)療保健支出增加、居民自我保健意識增強等剛性需求的增加，極大的驅動了我國體外診斷行業(yè)市場規(guī)模的擴大。同時國內(nèi)醫(yī)療體系的改革也使得體外診斷受益匪淺，未來，產(chǎn)品線拓展、布局化學發(fā)光領域和儀器試劑一體化發(fā)展將是投資熱點。
     

       體外診斷行業(yè)，既包括我國體外診斷試劑和診斷儀器的生產(chǎn)商，也包括下游獨立醫(yī)學實驗室的服務提供商。從試劑到儀器，從制造到服務，產(chǎn)業(yè)鏈可延伸性和可滲透性極強。
     

      隨著人均醫(yī)療保健支出增加及人口規(guī)模的擴大帶來的我國整體醫(yī)療保健支出的增加。例如我國城鎮(zhèn)人口人均醫(yī)療保健支出已從2001年343元增加到2012年1064元，農(nóng)村人口也從97元增加到514元；同時國家加大預防投入以及居民自我保健意識增強帶來的體外診斷支出占醫(yī)療保健支出比重的提升。如新農(nóng)合健康體檢和婦女兩癌篩查等。在這剛需的背景下，我國體外診斷行業(yè)有望持續(xù)穩(wěn)定增長。
     

      醫(yī)療體系改革，一是醫(yī)�？刭M(藥品降價、取消藥品以及診斷收費價格管控)二是醫(yī)療領域的結構性變化。由于體外診斷產(chǎn)品是醫(yī)療機構盈利的成本端，不同于藥品的價格端，從經(jīng)濟效益的角度考慮，醫(yī)療機構更傾向于選擇具有性價比優(yōu)勢的產(chǎn)品和檢驗外包服務；另一方面，隨著民營醫(yī)院數(shù)量占比增加以及基層醫(yī)療衛(wèi)生機構就診比例的提升，受其自身人員、技術和設備等資源匱乏所限，臨床檢驗的外包業(yè)務量也有望加速。我國體外診斷行業(yè)將是醫(yī)療體系改革的最大受益者。

      體外診斷試劑和儀器行業(yè)競爭激烈，進口替代和技術升級是未來發(fā)展的核心，獨立醫(yī)學實驗室行業(yè)寡頭壟斷，規(guī)模效應構建寬闊護城河:我國體外診斷試劑和儀器行業(yè)2010年的市場規(guī)模約為136.8億元，其中外資企業(yè)占比達到60%，而在40%的國內(nèi)企業(yè)份額中，行業(yè)集中度低(生產(chǎn)企業(yè)300-400家)，競爭激烈。從細分領域來看，生化診斷看進口替代，化學發(fā)光和分子診斷技術研發(fā)實力是關鍵;獨立醫(yī)學實驗室行業(yè)2010年市場規(guī)模僅12億元，行業(yè)內(nèi)四家連鎖企業(yè)(廣州金域、杭州艾迪康、迪安診斷和高新達安)的市場份額超過70%，規(guī)模效應是行業(yè)發(fā)展的核心，連鎖企業(yè)有望強者恒強。

      何種企業(yè)才能勝出？從美國Roche、Quest的經(jīng)驗來看，我們認為體外診斷試劑和儀器行業(yè)：一、研發(fā)實力強，多元化產(chǎn)品布局；二、率先布局高成長細分領域；三、儀器試劑一體化發(fā)展;獨立醫(yī)學實驗室行業(yè)，具有規(guī)模優(yōu)勢的連鎖企業(yè)更具競爭力，而在連鎖企業(yè)的對比中我們更看重公司異地擴張的質量（速度和模式）以及全方位的經(jīng)營管理能力。另外，從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，縱向和橫向的擴張與延伸也是企業(yè)多元化發(fā)展，增強競爭力的一大趨勢。

      投資建議：體外診斷試劑和儀器行業(yè)，我們建議關注產(chǎn)品線拓展+布局化學發(fā)光領域+儀器試劑一體化發(fā)展的利德曼和科華生物。利德曼目前已獲得99項生化診斷證書，2013年通過與外資生化儀廠商或代理商合作，綁定"利德曼"品牌試劑銷售，生化診斷試劑有望呈現(xiàn)加速增長的態(tài)勢；另外公司也已獲得化學發(fā)光儀和26個化學發(fā)光試劑的生產(chǎn)批件，通過與英國IDS公司合作，未來有望快速切入化學發(fā)光市場�？迫A生物是行業(yè)內(nèi)診斷領域的龍頭，雖然在過去3年其酶免業(yè)務停滯導致增速放緩，但是公司的業(yè)務結構中生化、核酸占比逐年提升，目前形成了以杭州迪安為總部實驗室，北京、上海、南京等地為省級實驗室，溫州、淮安為快速響應實驗室的三級連鎖化布局，在擴張模式上采取與代理商股權合作的方式，有助其快速進入當?shù)厥袌�，加快實驗室盈利能力。另外公司高效的專業(yè)化物流服務和信息化管理平臺以及標準化的質量管理也有助其最終勝出。