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7月15日晚間，上交所發(fā)布并施行《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》（下稱《實(shí)施細(xì)則》）和《上海證券交易所證券交易業(yè)務(wù)指南第8號(hào)——科創(chuàng)板股票做市》，對(duì)科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)作出更加具體細(xì)化的交易和監(jiān)管安排。

上交所表示，《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》中關(guān)于做市商提供雙邊回應(yīng)報(bào)價(jià)的業(yè)務(wù)暫不實(shí)施，具體實(shí)施時(shí)間另行通知。

發(fā)布并施行

上交所官網(wǎng)顯示，科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)，是指符合條件的證券公司（下稱“做市商”），按照《實(shí)施細(xì)則》規(guī)定和做市協(xié)議約定，為科創(chuàng)板股票提供雙邊持續(xù)報(bào)價(jià)、雙邊回應(yīng)報(bào)價(jià)等流動(dòng)性服務(wù)（下稱“做市服務(wù)”）的業(yè)務(wù)。

對(duì)此，上交所在公告中表示，科創(chuàng)板做市商機(jī)制的推出是持續(xù)完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”作用的重要舉措。《實(shí)施意見(jiàn)》提出，在競(jìng)價(jià)交易基礎(chǔ)上，待條件成熟時(shí)引入做市商機(jī)制�？苿�(chuàng)板開(kāi)市3年以來(lái)，穩(wěn)步試點(diǎn)注冊(cè)制，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革，各項(xiàng)制度安排經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn)�？苿�(chuàng)板開(kāi)市即將滿3周年，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，當(dāng)前引入做市商機(jī)制有助于進(jìn)一步提升科創(chuàng)板股票流動(dòng)性、增強(qiáng)市場(chǎng)韌性，更好推進(jìn)板塊建設(shè)。

英大證券李大霄對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，相關(guān)制度帶來(lái)的影響主要有三個(gè)方面，一是能夠更準(zhǔn)確定價(jià)；二是提升交易的連續(xù)性；三是市場(chǎng)更加活躍，更健康穩(wěn)定發(fā)展。

“相關(guān)制度有利于二級(jí)市場(chǎng)的活躍。”某知名券商高管向《國(guó)際金融報(bào)》記者強(qiáng)調(diào)。

另外，上交所2022年5月的公告顯示，在競(jìng)價(jià)交易的基礎(chǔ)上引入做市商機(jī)制，有助于增加市場(chǎng)訂單深度，一定程度上降低大單交易對(duì)市場(chǎng)的沖擊，提升市場(chǎng)穩(wěn)定性，減小市場(chǎng)買賣價(jià)差，降低投資者交易成本。

記者瀏覽上交所7月15日的公告發(fā)現(xiàn)，有兩點(diǎn)需要指出，一是前文做市服務(wù)包括雙邊持續(xù)報(bào)價(jià)、雙邊回應(yīng)報(bào)價(jià)等。此次《實(shí)施細(xì)則》中關(guān)于做市商提供雙邊回應(yīng)報(bào)價(jià)的業(yè)務(wù)暫不實(shí)施，具體實(shí)施時(shí)間另行通知；二是相關(guān)規(guī)定今日（7月15日）發(fā)布并施行。

公告摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：上交所

六大行為禁止

《實(shí)施細(xì)則》共5章28條，主要內(nèi)容包括：一是明確做市服務(wù)申請(qǐng)與終止。科創(chuàng)板股票做市服務(wù)申請(qǐng)采用備案制，取得上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格的證券公司經(jīng)向上交所備案可為具體的科創(chuàng)板股票提供做市服務(wù)。

二是明確做市商權(quán)利與義務(wù)。做市商開(kāi)展做市交易業(yè)務(wù)應(yīng)符合上交所關(guān)于做市指標(biāo)的相關(guān)要求。上交所定期對(duì)做市商進(jìn)行評(píng)價(jià)，對(duì)積極履行義務(wù)的做市商給予適當(dāng)減免交易費(fèi)用等措施。

三是明確做市商監(jiān)督管理。做市商應(yīng)當(dāng)健全風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度，建立風(fēng)險(xiǎn)防范與業(yè)務(wù)隔離機(jī)制，確保合規(guī)有序開(kāi)展做市交易業(yè)務(wù)。

從禁止行為來(lái)看，做市商及其做市交易業(yè)務(wù)人員不得從事6大類禁止行為：

（一）利用內(nèi)幕信息進(jìn)行投資決策和交易；

（二）利用信息優(yōu)勢(shì)和資金優(yōu)勢(shì)，單獨(dú)或者通過(guò)合謀（包括與同公司自營(yíng)業(yè)務(wù)合謀）制造異常價(jià)格波動(dòng)；

（三）以不正當(dāng)方式影響其他做市商做市；

（四）與其他做市商通過(guò)串通報(bào)價(jià)或私下交換做市策略等信息謀取不正當(dāng)利益；

（五）做市交易業(yè)務(wù)人員通過(guò)做市向自身或利益相關(guān)者進(jìn)行利益輸送；

（六）其他操縱或干擾市場(chǎng)的違法違規(guī)行為。

并且《實(shí)施細(xì)則》要求，做市商應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)防范與業(yè)務(wù)隔離墻制度，將做市交易業(yè)務(wù)與可能形成利益沖突或利益密切相關(guān)的經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、保薦、資產(chǎn)管理、投資咨詢等業(yè)務(wù)在賬戶、資金、人員、辦公場(chǎng)所等方面進(jìn)行分開(kāi)管理，有效隔離，包括5大方面：

（一）使用指定的證券賬戶開(kāi)展做市交易業(yè)務(wù)；

（二）做市交易業(yè)務(wù)資金與自營(yíng)業(yè)務(wù)資金、客戶資金嚴(yán)格分離，獨(dú)立運(yùn)作；

（三）建議做市交易業(yè)務(wù)部門的交易崗與風(fēng)控崗實(shí)行專人專崗；

（四）做市交易業(yè)務(wù)辦公場(chǎng)所與其他業(yè)務(wù)辦公場(chǎng)所應(yīng)有效隔離，建議進(jìn)行物理隔離、實(shí)行門禁制度；做市交易業(yè)務(wù)與自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理、投資咨詢等部門的業(yè)務(wù)交流，應(yīng)做好相應(yīng)留痕工作；

（五）做好跨墻人員管理，需要處于信息隔離墻另一側(cè)的部門派員跨墻協(xié)作的，應(yīng)事先向合規(guī)部門申請(qǐng)；跨墻人員在跨墻期間不得泄露或不當(dāng)使用跨墻后知悉的未公開(kāi)信息，不得獲取與跨墻業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的未公開(kāi)信息。

另外，如果“踩中”這5種情況，上交所可以終止做市商全部科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)：

（一）不再具備上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格；

（二）做市商年度綜合評(píng)價(jià)結(jié)果為D；

（三）做市商年度綜合評(píng)價(jià)結(jié)果為C且排名處于末位10%；

（四）出現(xiàn)嚴(yán)重違法違規(guī)行為；

（五）上交所規(guī)定或者做市協(xié)議約定的其他情形。

歷經(jīng)兩年落地

需要指出的是，做市商制度此次在科創(chuàng)板的落地，距離科創(chuàng)板的開(kāi)市已有三年的時(shí)間，整體也歷經(jīng)了近兩年的時(shí)間。

從時(shí)間線來(lái)看，2020年5月底，上交所就2020年全國(guó)兩會(huì)期間代表委員關(guān)于資本市場(chǎng)的建議做出回應(yīng)。其中，上交所回應(yīng)稱，將適時(shí)推出做市商制度、研究引入單次T+0交易，保證市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而保證價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的正常實(shí)現(xiàn)。

2021年7月，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于支持浦東新區(qū)高水平改革開(kāi)放，打造社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的意見(jiàn)》并釋放重要信號(hào)：研究在全證券市場(chǎng)穩(wěn)步實(shí)施以信息披露為核心的注冊(cè)制，在科創(chuàng)板引入做市商制度。

2022年5月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定》，上交所制定了《實(shí)施細(xì)則》及配套業(yè)務(wù)指南并向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

7月15日，上交所指出，從市場(chǎng)反饋意見(jiàn)來(lái)看，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)積極支持科創(chuàng)板做市商機(jī)制推出，總體認(rèn)可《實(shí)施細(xì)則》及配套業(yè)務(wù)指南中的相關(guān)安排，也對(duì)具體業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)提出了寶貴意見(jiàn)、建議。經(jīng)認(rèn)真研究和充分調(diào)研，上交所對(duì)市場(chǎng)反饋意見(jiàn)中合理可行的意見(jiàn)、建議予以吸收采納。